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国信证券发布研报称，1月28日，天立国外控股(01773)召开2026年股东周年大会暨AI专题反向路演行为，并在线上进行公开直播。会上，公司通过股东大会、处置层疏导、AI居品体验、AI示范校参不雅等多法式，向市集公开、全面展示集团学历学校招生情况，以及“AI+西宾”畛域的深度布局、卓绝实行与过去蓝图。同日，公司发布意向回购公告。董事会决定在公告日历至下届股东周年大会斥逐（或股东取销/更正购回授权），手艺，字据市况及购回授权，动用最高2亿港元在公开市集时常购回股份；每股购回价不高于紧接每次购回前五个来回日平均收市价的5%。
国信证券主要不雅点如下：
一、民办学历学校业务：主动退换招生策略，招生短期利空出清
公司政策性积极扩招转校生，瞻望转校生补充后，26财年公司全年就业学生东谈主数同比望普及至约14%。据公司招生厚爱东谈主先容，禁止2026年1月25日，集团已完成转校生招生3603东谈主，较2025年11月新招约2600东谈主，该行瞻望本财年内将执续推动转校生考虑。该行瞻望并测算，在转校生补充下，2026财年公司全年就业学生东谈主数有望达14.8万东谈主，同比增长约14%，其中就业高中生东谈主数有望达6.3万东谈主，同比增长17%。
张开剩余78%该策略退换配景在于，2025年公司秋季招生季，在校生增速在公司本身阶段性政策影响下角落放缓。公司2025年秋季学期初就业学生东谈主数同比增长约8%，高中就业学生东谈主数同比增长11%，增速角落放缓。接头到高中适龄东谈主口红利期仍约有6-7年，该行分析其主如果受公司本身阶段性政策影响，而并非东谈主口宏不雅趋势影响，具体来看：1）频年公司怜爱生源质地视察、招生门槛提高，2025年9月时集团内A、B层学生占比已从2023年9月时的14.5%/50.2%普及至28.3%/53.4%，一定进度上生源范围缩窄、招生难度普及；2）频年公办等闲高中扩招，部分场地以购买民办学校学位落实，而此前公司部分学校布局相对较晚。
公司此轮退换兼顾短期快速胜仗与长久策略，在校生增速有望开荒。除短期通过转校生快速填补阶段性的招生缺口外，公司也在长久招生策略层面积极进行退换：1）适度放宽招生门槛，加大生源储备，兼顾长久教授质地与短期财务标的；2）作念好集团里面校直升职责。通过优化幼小、小初、初高中课堂衔尾内容，普及集团内学校直升比例。2026年已完成直升职责的校区中，直升比例已达60%以上，而2025年这一标的约为50%。3）团队确立：组建转职招生队伍，现在已有部分校区已完成。
二、AI+西宾业务：教授恶果考证，AI西宾加快转化收入
公司AI冲刺营业务加快落地交易化，瞻望2026财年转化0.88亿元收入。禁止2026年1月26日，公司AI冲刺营隐敝学生已达1934东谈主（其中天立集团校隐敝1468东谈主，外部隐敝466东谈主），2025学年全年隐敝约1000东谈主，同期2025年1月26日仅隐敝36东谈主。该行测算并瞻望公司全年有望隐敝4000东谈主，以2.5万元平均客单价测算，并接头可能存在的退费情况，有望转化收入达0.88亿元。
AI冲刺营是公司研发的AI+西宾就业体系。其AI系统是由公司子公司自研推出的“启鸣达东谈主”西宾垂域大模子，同期在本体操作历程中配备智育矫捷，明确以中高考提分为最终冲刺眼标。传统西宾阵势受制于东谈主力物力等戒指，十分是附进检修手艺，教师在不同学生上的元气心灵分派不免存在互异化，天立启鸣达东谈主AI学伴为收货相对靠后学生提供了获取更多西宾资源的阶梯。
不同于AI软件，AI冲刺营侧重于软件与本体教授场景的筹商，以提分为居品标的，AI冲刺营教授恶果近两年已执续考证。2024年第一届天立启鸣达东谈主AI冲刺营中，36名学生中有31东谈主兑现提分，平均兑现提分36分；而2025年对快要1000名学生的最新试点表露，平均已兑现提分48分。同期，2025年彝良天立学校AI冲刺营班级别称学生获清华考取、两名学生获北大考取，创造县域117年办学史上最优收货，AI冲刺营教授恶果近两年已执续得到考证。现在来看升学率也曾家长择校时的弊端参考标的，借助AI冲刺营若能匡助收货暂时逾期的学生提分，一方面能径直手脚居品创造收入，另一方面瞻望能灵验提高学校的平中分和合座升学率，对公司自营学校、托管学校快速确立口碑存在弊端真谛。
现在公司AI冲刺营业务仅隐敝其就业学生东谈主数1.3%，后续隐敝率普及空间迢遥。随公司AI冲刺营教授恶果屡次考证、塑造口碑，且接头公司集团校内教授场景的极高准初学槛，该行看好冲刺营神气中期在集团校内隐敝率普及至10%；同期接头到禁止2025财年末，集团已向18所学校提供托管就业，AI冲刺营神气相同有望在校外得到复制；字据天立启鸣AI官方袒露，2026年1月内，公司已与杭州公望文化艺术集团旗下黄公望高档中学、贵州省盘州市聚谈高档中学两所学校开展和解。综上该行瞻望公司2026-2028财年AI冲刺营业务诀别有望兑现收入0.88亿元/1.54亿元/2.31亿元。
三、公司执续回购及董事长执续增执，增强投资者信心
2026年1月28日，公司发布意向回购公告。董事会决定在公告日历至下届股东周年大会斥逐（或股东取销/更正购回授权），手艺，字据市况及购回授权，动用最高2亿港元在公开市集时常购回股份；每股购回价不高于紧接每次购回前五个来回日平均收市价的5%。
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